笨潔旻畫蝴蘭

在《所謂專職投資人》中提過專職投資人和業餘投資人的最大差別就是收入的可靠性，但知道歸知道，業餘投資人非常難體會可靠性有多重要。包括我自己也是在2016年離職以後，才深刻的體認到可靠性的重要程度。會想寫這篇也是因為看到一位頗具實力的前兆豐投信經理人離職後的感想，讓我心有戚戚焉。（大概是70%的覓得知音加上30%的幸災樂禍？）

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那麼究竟是怎樣的報酬率讓他如此不安呢？難道專業經理人沒獲利能力麼？當然不是。

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如圖所示，其報酬率近10%，長期領先加權指數。這是非常優異的報酬率，不懂的人去查查巴菲特在2007年時用100萬美元立下的10年賭約，興許能理解長期領先指數的困難之處。

既然如此，為何這位投資人仍舊如此不安？因為報酬率不夠可靠，其年化報酬率平均值為9.379%，標準差則為30.456%。換句話說，其年化報酬率有大約36.8%的機率會是負的。（其20年內紀錄中，有8年是負報酬，也的確和20×0.368=7.36差不多。）雖然如此，但和加權指數相比已經是不錯的結果了。（照表中的加權指數績效計算，加權指數的年化報酬率平均值為5.710%，標準差為30.622%。順帶一說，同時期標普五百的年化報酬率平均值為5.969%，標準差為20.245%。）

對這位退役經理人而言，也許資產增加以後可以解決他的不安。畢竟若達到他說的十億百億級，就算年化報酬率比期望值還低三倍標準差，也才-50%。十億虧損50%，還有五億，仍舊可以過上不錯的生活。但對我這類得失心較重的人而言，關注的就不是剩下的那五億，而是虧損的那五億。對我而言，若要解決這種不安，就只能想辦法降低報酬率的標準差。這也是為何我在《如何看待報酬率？以2019年報為例。》中這麼強調夏普比率以及債券梯。

最後，給有志專職投資的人們一個建議：在還是業餘投資人的時候，先試著模擬專職的情境，檢驗自己能否真的只靠投資收入維生。在準備好以前，切莫躁進轉職為專職投資人。